下半年壓榨行業(yè)獲得超額利潤的概率較大

近日調(diào)查顯示， 目前食用油壓榨行業(yè)的利潤已回升至盈虧平衡點附近，我們預計，食用油的大面積提價將在9月出現(xiàn)，下半年壓榨行業(yè)獲得超額利潤的概率較大。

根據(jù)我們得到的統(tǒng)計數(shù)據(jù)測算，大豆壓榨企業(yè)的現(xiàn)貨壓榨利潤(即不考慮套保因素，進口大豆成本倒推兩個月)此前由1月份的200元-300元/噸降至4、5月份的-500元/噸，而到7月中下旬已回升至盈虧平衡點附近。我們預計，食用油壓榨利潤7月將由負轉正，油脂行業(yè)迎來拐點。

我們的調(diào)查顯示，生豬存欄從4月份開始已經(jīng)逐月回升，養(yǎng)殖業(yè)高利潤對補欄的刺激將在下半年持續(xù)體現(xiàn)，從而拉動飼料業(yè)對豆粕的需求，以及拉動粕價上漲。三季度壓榨利潤回升的主要因素將是粕價的上漲。而食用油的大面積提價將在9月份出現(xiàn)，從而成為拉動壓榨利潤在四季度繼續(xù)上升的動力。

由于大豆壓榨行業(yè)的合理利潤在100元/噸左右，然而上半年由于外來因素的擾動(而非價格波動)，整個行業(yè)平均虧損幅度達到100-200元/噸，因此基于合理利潤訴求，我們認為，下半年壓榨行業(yè)獲得超額利潤的概率較大，預計下半年平均壓榨利潤將達200元-300元/噸，而高利潤的狀況將至少持續(xù)至2012上半年。

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